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化工:推荐确定性以及弹性标的 荐6股

时间:2018-01-27 12:02:57  来源:  作者:

   国际油价再次突破70美金/桶关口,创下三年来新高。在17年12月OPEC与俄罗斯减产计划延长的推进下,后期不断有地缘等因素影响,包括沙特反腐动乱、北海和利比亚等地区输油管道爆炸,再叠加上伊朗等地缘政治因素发酵,推升油价走高。2018年1月24日美国原油库存录得连降十周,加之美元持续走软,IMF对于全球经济增长的预期、以及OPEC冻产意愿较强等因素下,上国际油价再创新高:WTI涨1.14美元报65.61美元/桶,创2014年12月份以来新高;布伦特涨0.57美元报70.53美元/桶,并在1月25日盘中突破71美元/桶。

  本期投资提示:
  维持油价长期缓慢向上的判断。油价进入70美金/桶的关口,即是沙特接近国际收支平衡的油价,也是美国页岩油生产商平均现金流由负转正的平衡点。我们认为随着原油市场逐渐走向供需平衡,维持油价长期缓慢向上的判断,建议关注后续美元指数、俄罗斯对于减产态度、委内瑞拉和伊拉克的产量变化等。
  油价温和上涨,确定性最强,首选中国石化。油价缓慢上涨时,中国石化上游勘探开发业务受益,同时炼油和化工板块价格能够往下游传导。我们认为中国石化产业链长,抗风险能力强;推荐理由有1)当前估值仍然较低,PB、PE或EV/EBITDA(账面现金多);2)油价在当前区间上涨对应业绩确定性强;3)核心资产、价值低估,销售公司如独立上市后重估价值将提高。
  油价上涨的主要弹性标的,推荐油服行业以及具备上游资源储量的公司。我们认为由于:
  1)油公司17年收入和利润得到改善,资本支出余地更高;2)全球油服市场连续低迷三年,面临18年国际油价向上趋势更确定的情况下降有望反转;3)国内原油进口依赖度屡创新高,倒逼国内油公司增加资本支出保障未来产量,所以未来全球、国内增加上游资本开支是大概率事件,我们认为油价不排除大幅上涨可能性,油服行业处于底部,重点推荐海油工程和中海油服。同时,油价上涨直接利好具备资源储量标的,推荐中国石油、新奥股份、中天能源等。
  持续看好炼化行业盈利稳定性。从海外炼化行业盈利以及估值对比,参考利安德巴塞尔、菲利普66、Westlake化工等公司,我们认为炼化行业的景气程度将持续提升,同时具备较大的估值提升空间,推荐恒力股份、荣盛石化、恒力股份、卫星石化、上海石化、华锦股份等。
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